(以下执行从东吴证券《建筑材料行业追踪周报:政策预期再起,徒然标的受有趣》研报附件原文摘要)投资要点本周(2024.12.23–2024.12.27,下同):本周建筑材料板块(SW)涨跌幅-0.59%,同时沪深300、万得全A指数涨跌幅区别为1.36%、-0.61%,逾额收益区别为-1.95%、0.02%。大量建材基本面与高频数据:(1)水泥:本周天下高标水泥市集价钱为416.2元/吨,较上周-4.3元/吨,较2023年同时35.7元/吨。较上周价钱握平的地区:华北地区、东北地区、西北地区;无较上周价钱飞腾的地区;较上周价钱下降的地区:长三角地区(-7.5元/吨)、长江流域地区(-4.3元/吨)、泛京津冀地区(-3.3元/吨)、两广地区(-10.0元/吨)、华东地区(-5.7元/吨)、中南地区(-8.3元/吨)、西南地区(-8.0元/吨)。本周天下样本企业平均水泥库位为60.7%,较上周-1.9pct,较2023年同时-7.8pct。天下样本企业平均水泥出货率(日发货率/在产产能)为43.0%,较上周-1.4pct,较2023年同时-1.6pct。(2)玻璃:卓创资讯统计的天下浮法白玻原片平均价钱为1400.8元/吨,较上周-3.0元/吨,较2023年同时-615.5元/吨。卓创资讯统计的天下13省样本企业原片库存为3993万重箱,较上周-120万重箱,较2023年同时+998万重箱。(3)玻纤:本周国内无碱粗纱市集价钱主流暂报稳,个别合伙纱价钱因货源偏紧俏,周内价钱小幅提涨。甩手12月26日,国内2400tex无碱缠绕顺利纱主流成交价涨至3500-3600元/吨不等,天下企业报价均价在3730.00元/吨,主流含税送到,较上周均价(3730.00元/吨)握平,同比飞腾18.49%,较上一周同比增幅扩大1.19个百分点;本周电子纱市集价钱举座走稳,前期部分厂价钱安妥变嫌,但下流提货积极性仍无彰着好转迹象。周内电子纱G75主流报价8300-8500元/吨不等,较上一周均价基本握平;7628电子布部分厂报价基本走稳,局部成交存小幅活泼空间,现时报价保管3.5-4.2元/米不等,成交按量可谈。周不雅点:(1)年末市集连续博弈刺激政策,徒然方面政策有可能更大范围且更快落地。跟着好意思元降息趋势造成,国内务策刺激空间扩大。提议投资者关心国内的两个标的。一方面所以旧换新政策受益的,居住产业链的徒然端公司,举例兔宝宝、欧派家居、箭牌家居、公牛集团、萤石网罗、伟星新材、北新建材等。另一方面是财政加杠杆的标的,关连的民爆和水泥公司,供给侧比拟都集,举例易普力、华新水泥等。(2)在出奇长的时刻里,地产链将资格去产能的磨底出清经过。转型压力和IPO政策收紧加多了并购重组两边的意愿,但年头的对价相反较为彰着。跟着全年龄迹落地和经济预期长入,两边对价相反有望彰着收窄。类似于1999年和2015年,成本市集对并购重组的认同亦然纵火烧山的作用。咱们提议关心存在并购重组预期的个股,或者依然公告握有新兴产业钞票的个股,举例上峰水泥(参股半导体芯片钞票)、诚邦股份(控股存储模组钞票)、上海港湾(控股钙钛矿卫星组件)等等。(3)中东场面再生乱,黎以干戈暂停之后叙利亚内战升温。好意思国新总统概况率坚握好意思国优先政策,中国将逐渐加多供给全球众人产物,中国企业也将获取加速参与全球建设的契机。而况好意思元降息趋势下,新兴地区经济建设有望插足快车谈,工业投资、基础形貌建设将升温。抽象新兴国度收入占比以及原土化的身手和技巧实力,推选上海港湾、中材国际、中邦交建、米奥会展(与中小盘、社服共同隐私)。另外,在脱钩断链和可能的高关税政策下,关心以西洋为主要徒然地且外洋产能占比高的公司,举例爱丽家居、中国巨石、匠心家居等。大量建材方面:玻纤:(1)中期粗纱盈利底部朝上。行业盈利仍处底部区域,二三线企业大量处于亏空情景,行业低盈利将握续制约产能投放节律,需求侧风电、热塑等规模连续增长,行业供需均衡建设有握续性,行业景气有望呈现轰动上行态势。(2)借滋长协重订价时刻窗口,短期风电、热塑产物提价有望顺利落实,中低端品类企业挺价加价意愿强,阶段性仍需不雅察新增产能开释情况,中高端产物占比更高的龙头企业盈利改善幅度更大。(3)中长久落伍产能出清、玻纤成本的下降也为新讹诈的拓展和渗入率的进步提供催化剂,跟着风电、新动力车等规模用量握续增长,光伏组件边框等新兴讹诈规模握续拓展,行业容量有望握续增长,产物结构的变嫌故意于龙头构筑新的壁垒,盈利自如性也将进步。(4)现时龙头估值处于历史低位,供需均衡建设、结构性盈利进步有望激动估值建设。推选中国巨石,提议关心中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。水泥:(1)本周天下水泥市集价钱环比回落1.0%。价钱下调区域主要有江苏、安徽、福建、河南、湖南、广西和云南地区,幅度10-40元/吨。十二月底,部分地区工程名堂仍处于赶工阶段,举座市集需求减弱并不彰着,重心区域水泥企业平均出货率为43%,环比下滑约1个百分点。价钱方面,临了需求期部分地区企业开动有降价清库意愿,导致价钱连续呈现小幅回落走势。鉴于市集资金依旧较为弥留,且受淡季要素影响,插足一月份,展望市集需求将会彰着萎缩,价钱也将延续下行走势。(2)中期来看,水泥行业大面积亏空情景有望握续强化供给侧适度力度。引诱错峰决议优化及什物需求企稳,四季度供需均衡后果已有权贵改善,价钱底部反弹幅度可不雅,咱们以为将对2025年供给侧自律适度造成正反应,盈利核心有望较2024年反弹。(3)水泥企业市净率估值处于历史底部。中期财政政策发力也有望支握什物需求止跌企稳,行业景气低位为进一步的整合带来机遇。9月生态环境部就碳市集责任决议搜集意见,水泥行业年底有望被纳入天下碳市集,咱们以为初期天然对成本弧线影响有限,但有望改变后段企业预期。引诱产能置换办法矫正以及产能产量管控等产业政策的进一步出台,有望加速多余产能出清和行业整合。(4)龙头企业抽象竞争上风突显,受益于长久行业花式优化,估值有望迎来建设,推选天下和区域性龙头企业:海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥,提议关心天山股份、塔牌集团等。玻璃:行业握续低盈利下供给握续缩减,行业供需矛盾得到阶段性缓解,价钱低位轰动,反弹空间和握续性受限于末端需求强度。中期供需再均衡仍需不雅察产能进一步出清的幅度和节律,四季度到来岁一季度是不雅察在产高成本产线停产冷修情况的进犯窗口期。浮法玻璃龙头享有硅砂等资源等中长久成本上风,享受逾额利润,有望受益于行业产能的出清,肖似光伏玻璃等多元业务的成长性,连续推选旗滨集团,提议关心南玻A等。装修建材方面:政事局会议表态“要促进房地产市集止跌回稳”,央行和财政部政策不休落地,对房地产市集企稳预期增强;化债、保交楼等政策,对地产链上信用和钞票欠债表的建设影响积极。从基本面来看,市集需求仍较弱,出奇是遗弃需求,部分品类市集价钱竞争加重致毛利率下滑展望仍将握续。成本端部分石化链条原材料有价钱飞腾迹象,展望毛利率小幅承压。在地产减轻政策不休加码之下,此前市集担忧的坏账计提和现款流风险有望进一步开释,板块举座有望迎来事迹及估值建设。参考徒然建材板块历史教养和现时的竞争态势来看,在地产行业资金毛糙+信心从底部逐渐复原的阶段,部分公司或将当先借助渠谈卓绝布局、倡导效用上风或融资加杠杆等进一步进步份额、插足新的延伸周期,发货或订单增速的拐点可手脚右侧信号。推选伟星新材、兔宝宝、北新建材、瑞尔特、坚朗五金、东方雨虹、凯伦股份、东鹏控股、科顺股份、蒙娜丽莎,提议关心三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份、垒知集团等。风险辅导:地产信用风险失控、政策定力超预期。