发布日期：2025-02-04 08:12 点击次数：139
智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，现阶段涤纶长丝行业扩产周期进入尾声且行业长入度呈现抓续提高趋势，龙头企业谈话权获取加强，另一方面当今行业库存处于历史低位，鄙人游纺织服装表里需稳中有增的配景下，2025-2026年国内涤纶长丝供需或将抓续偏紧，有望股东涤纶长丝价钱进入上行周期。
国金证券主要不雅点如下：
供给侧：
头部企业市占率提高，竞争神情抓续优化。在上一轮产能长入开释期头部企业新增产能较多的配景下，行业长入度抓续提高，凭据卓创资讯与公司公告数据，2017-2023年桐昆股份涤纶长丝产能由460万吨提高至1350万吨，产能占比由13%提高至27%；新凤鸣涤纶长丝产能由273万吨提高至740万吨，产能占比由8%提高至15%，两者产能占比系数卓越40%，与此同期凭据卓创资讯数据，2023年国内涤纶长丝行业CR4约为58%。
行业扩产进入尾声，新增产能有限且长入头部企业。凭据卓创资讯数据，现阶段国内拟在建涤纶长丝产能约为225万吨，其中2025年权术投产185万吨，相较于行业产能投放岑岭期照旧显豁下行，且从企业端来看新增产能主要长入于新凤鸣和桐昆股份两家，在权术产能依期投产的情况下，行业长入度有望进一步提高。
需求侧：
内需方面，受2023年高基数和高增长的影响，国内纺织服装零卖端增长承压，全年来看基本保抓巩固。凭据国度统计局数据，2024年1-12月国内服装鞋帽、针、纺织品类商品零卖类值累计约为1.47万亿元，同比增长0.3%。从投资端来看，由于纺织企业稳步扩大高端化、智能化、绿色化转型升级插足，凭据国度统计局数据，2024年1-12月国内纺织服装、鞋、帽制造业固定钞票投资实质完成额累计同比增长18.0%。从出产端来看，国内纺织服装出产企业收入和利润呈现稳中有增的态势，凭据国度统计局数据，2024年1-11月，国内纺织服装、衣饰业边界以上工业企业生意收入约为1.14万亿元，同比增长2.6%；罢了利润总和549.5亿元，同比增长3.9%；2024年1-12月国内纺织服装、衣饰业边界以上工业加多值累计同比增长0.8%。
出口方面，国际服装及面料批发商库存着落至历史宽泛水平，从销耗端来看，2024年好意思国服装及配饰店零卖额举座稳中有增，重叠库存下行身分，好意思国服装及服装面料批发商库存销售比呈现下行趋势，畴昔或将进入新一轮补库周期，从而关于我国纺织品出口产生积极作用并盘曲拉动上游涤纶长丝需求。此外，凭据卓创资讯数据，2014-2024年我国涤纶长丝出口量由159.3万吨增长至393.3万吨，年均复合增长率约为9.5%。凭据卓创资讯数据和关系信息，2024年我国涤纶长丝出口量同比着落10万吨，降幅约为2.5%，其中主要原因之一是由于印度BIS认证导致对印度出口量的大幅下行，但由于越南等东南亚国度需求增速较快，畴昔长丝出口量有望收复增长。
凭据测算，展望2025-2026年国内涤纶长丝供需差永别为88/189万吨，永别占昔日国内总供给的2%、4%，国内涤纶长丝供需或将抓续偏紧，有望股东涤纶长丝价钱上行。
投资冷漠与估值
冷漠关爱桐昆股份(601233.SH)、新凤鸣(603225.SH)等具备较大长丝产能边界以及配套上游PTA等原材料的关系企业。
风险提醒：下流需求不足预期的风险；行业扩产情况超预期风险；原材料价钱波动风险；行业竞争加重风险。
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